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Quando entidades governamentais ou corporações decidem emitir títulos como um meio de pedir dinheiro emprestado, eles retêm os serviços de um Banco de investimento servir em uma capacidade intermediária. O banqueiro de investimento atua como uma capacidade consultiva e como subscritor. A função função do subscritor determina como as receitas de uma emissão de obrigações são calculadas.
A função do subscritor
Quando um banco de investimento subscreve uma emissão de títulos, o banco compra os títulos da instituição emissora e vende-os aos investidores. O subscritor também arquiva documentos exigidos junto à Securities and Exchange Commission e consulta o emissor para definir o preço da oferta, a taxa de juros e os termos dos títulos. O subscritor que arca com os custos dessas atividades, além de pagar a consultoria jurídica e comercializar os títulos. Os subscritores podem convidar investidores institucionais a fazer lances nos títulos, vendê-los ao público ou negociar colocação privada com grandes investidores, como fundos de aposentadoria e seguradoras.
A propagação do underwriter
Um subscritor é compensado por meio do espalhar. O emissor do título vende os títulos ao subscritor com desconto do preço pretendido. O subscritor mantém essa diferença, ou spread, quando os investidores compram os títulos. Um spread típico para uma emissão de títulos pode ser de 0,5 a 1%. Por exemplo, o subscritor pode adquirir uma emissão de títulos por 99% do valor nominal e oferecer os títulos aos investidores a 100%. Suponha que um banco de investimento subscreva uma emissão de títulos de US $ 20 milhões a 99% do valor nominal. Se o subscritor receber o preço de oferta de 100 por cento, é assim que os números funcionam:
- O emissor do título recebe recursos de 99% de US $ 20 milhões, ou US $ 19,8 milhões.
- O subscritor recebe receita bruta da venda de títulos de US $ 20 milhões.
- O subscritor mantém os lucros líquidos - o spread - de US $ 20 milhões menos US $ 19,8 milhões, ou US $ 200.000.
O subscritor deve pagar as despesas incorridas a partir do spread. O que resta é lucro.
Os riscos da subscrição
Quando uma emissão de bônus é oferecida aos investidores, não há garantia de que os títulos serão vendidos pelo preço de oferta. Os emissores de títulos transferem esse risco vendendo os títulos ao subscritor. É possível que os investidores ofereçam o preço dos títulos e o subscritor coletará um spread maior do que o esperado. No entanto, também é possível que as taxas de juros prevalecentes mudem ou a classificação de crédito do emissor não seja boa o suficiente para atrair investidores. Nesses casos, o subscritor pode ter que vender os títulos a um preço menor que o da oferta, reduzindo assim o spread e incorrendo em uma perda. Underwriters geralmente formam um sindicato para gerenciar o risco, convidando outros banqueiros de investimento a compartilhar a responsabilidade de comercializar a emissão de títulos.O risco para o subscritor é distribuído entre os membros do sindicato.