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O Federal Reserve dos Estados Unidos pretende aprovar uma política monetária que promova o emprego máximo, estabilize os preços e forneça taxas de juros moderadas.
O principal instrumento para alcançar esses objetivos é o controle do Fed sobre a oferta monetária. Em uma economia superaquecida, onde existe o perigo de inflação, o Fed pode restringir a oferta de dinheiro. Isso aumenta as taxas de juros e desacelera a economia, tornando mais caro para as empresas tomar dinheiro emprestado para expansão e para as pessoas comprarem a crédito. Em uma economia em contração, onde existe o perigo de uma recessão, o Fed segue o caminho oposto. Por aumentando a oferta de dinheiro, reduz as taxas de juros, facilitando o empréstimo de empresas e consumidores. Isso, por sua vez, incentiva o aumento da atividade econômica.
Teoria vs. Prática
Os muitos economistas do mainstream concordam que a política monetária, como diz um documento de posição do Fundo Monetário Internacional (FMI), é "uma ferramenta política significativa para atingir os objetivos de inflação e crescimento". No entanto, a eficácia da política monetária na prática é questionada por muitos economistas, alguns dos quais contestam até mesmo a teoria subjacente. Esta disputa é geralmente uma entre conservadores econômicos e liberais econômicos.
Economistas liberais como Paul Krugman freqüentemente consideram a implementação da política monetária do Fed tímida e inadequada. Essa insatisfação com a eficácia da política monetária na prática é relativamente generalizada, um ponto enfatizado pelos influentes economistas de Berkeley Christina e David Romer em uma história extensamente documentada de falhas na política monetária do Fed, "A idéia mais perigosa da história da Reserva Federal: política monetária". t Matéria ".
Alguns economistas conservadores são igualmente desdenhosos do sucesso do Fed em regular a economia através da política monetária, por diferentes razões. Um pequeno artigo do Wall Street Journal sobre as recentes tentativas dos bancos centrais dos EUA e da Europa de tentar reviver e depois estabilizar as economias após as recessões é que "a política monetária não é muito eficaz".
Uma disputa sem uma resolução
Não há uma visão magistral desta disputa que forneça uma certa conclusão de que a política monetária é eficaz ou ineficaz, porque qualquer falha pode ser interpretada como a conseqüência de uma política monetária insuficientemente robusta, por um lado, ou como conseqüência da própria implementação da política monetária. essa política, por outro.
Um artigo publicado pelo Conservative Cato Institute, por exemplo, compara a recuperação relativamente rápida da economia da recessão de 1981-82 com a recuperação mais lenta da recessão de 2008-09, e conclui que a diferença era que na recessão anterior, a O Fed deixou a economia se recuperar naturalmente, enquanto na recessão posterior o Fed buscou uma política agressivamente acomodativa que finalmente enfraqueceu e retardou a recuperação.
O relatório de Romers, por outro lado, analisa a Grande Depressão que começou em 1929 e durou até 1941 e cita muitos exemplos da falha do Fed em intervir como a principal razão para a extensão e a profundidade da Depressão.
A realidade é que, a fim de saber, sem qualquer dúvida, se a política monetária é verdadeiramente eficaz, você teria que experimentar o mesmo período recessivo da história duas vezes, uma vez com a intervenção da política monetária do Fed e uma vez sem. Isso, claro, não é uma opção disponível.