Borboleta em Estratégias de Negociação de Renda Fixa

Os negociantes de bônus usam trocas de mãos para explorar mudanças na curva de juros, que é um gráfico dos rendimentos dos títulos versus suas datas de vencimento. A estratégia exige que o trader compre títulos de certos vencimentos e short-endove e venda - aqueles com outros vencimentos. Em tempos normais, o rendimento até o vencimento - o retorno total dividido pelo preço do título - é maior para um título com uma data de vencimento mais distante, que é quando o portador do título recebe o valor nominal do título e qualquer participação remanescente. No entanto, a forma da curva de juros pode mudar devido a mudanças nas taxas de juros, freqüentemente devido a eventos econômicos ou políticos. Os negócios de borboletas reagem a essas mudanças com lucros ou perdas.

Um homem de negócios sorridente na frente de um gráfico de finanças. Crédito: Klaus Tiedge / Blend Images / Getty Images

Noções básicas de borboleta

Comércios de borboleta são assim chamados por causa de uma vaga semelhança entre certas concentrações de detenções de títulos ao longo da curva de rendimento e partes de uma borboleta. Uma carteira "com haltere" tem uma concentração de títulos de longo e curto prazos, mantendo menos títulos de vencimento intermediário. O haltere forma as "asas" da borboleta. Um portfólio "bullet" é o oposto - fortemente ponderado em títulos de vencimento intermediário - e a bala forma o "corpo" da borboleta. Um comerciante entra em um longo comércio de borboletas, comprando as asas e abreviando o corpo.

Duração do vínculo

Lucros e perdas de trocas de borboleta dependem de como a curva de rendimento muda de forma ao longo do tempo e se a mudança de forma é uniforme em todos os prazos ou afeta certos vencimentos mais do que outros - em parte devido à duração dos títulos. A duração de um título é, grosso modo, o seu período de retorno. Os títulos de maior rendimento têm durações mais curtas porque você recebe mais juros do que com uma ligação de baixa rentabilidade. A duração de um título diminui à medida que sua data de vencimento se aproxima, de modo que os títulos de curto prazo têm durações mais baixas. A "duração de $" de um título é o produto de seu preço e sua duração, expressa em dólares-anos.

Convexidade Bond

Um negociador de títulos pode calcular a duração do seu portfólio a qualquer momento. As transações de renda fixa de borboletas geralmente envolvem a compra simultânea e o curto de títulos de diferentes vencimentos, de tal forma que a alteração líquida da duração do portfólio é zero. O potencial de lucro de tais transações repousa em parte na "convexidade" do portfólio, que é o relacionamento em forma de U que você obtém quando você grava os preços dos títulos em relação aos seus rendimentos. Por exemplo, imagine dois títulos com a mesma duração e rendimento e que as taxas de juros mudam de repente. O preço do título com maior convexidade será menos afetado pelas mudanças na taxa de juros do que o vínculo menos convexo. Uma estratégia de borboleta pode explorar essa diferença, porque os títulos de prazo intermediário são menos convexos do que os títulos de longo prazo ou de curto prazo.

Exemplo de borboleta

Em um exemplo simples de comércio de borboletas, um corretor de títulos pode carregar títulos com vencimentos de quatro e oito anos - as asas da borboleta - e encurtar os títulos de seis anos, que constituem o corpo da borboleta. Além disso, o trader compra e baixa títulos de tal forma que a duração total do portfólio não muda por causa dos negócios. Uma característica dessa estratégia é que as asas são mais convexas que o corpo. O comércio não requer dinheiro adiantado, uma vez que o produto das obrigações shorted compensar o custo dos títulos comprados. Se o rendimento dos títulos de longo prazo cair, a curva de juros "achata" - a diferença de rendimento entre títulos de longo prazo e de curto prazo diminui - o comércio de borboletas terá lucro porque os preços das ações das asas mais convexas aumentar mais do que os do corpo menos convexo.

Variações de Estratégia

Existem muitas variações na borboleta, permitindo que os comerciantes lucrem com uma curva de juros que se torna mais inclinada, achatada ou imutável. Cada estratégia também carrega seus próprios riscos, mas geralmente, se a curva de rendimento desafia as expectativas de um negociante de borboleta, as perdas resultarão. Os comerciantes podem proteger parcialmente seus riscos de comercialização de borboletas com outros negócios compensatórios.